Ontgrendel gratis de Editor’s Digest
Roula Khalaf, redacteur van de FT, selecteert in deze wekelijkse nieuwsbrief haar favoriete verhalen.
Nvidia heeft $350 miljard aan marktwaarde gewonnen in de zeer volatiele handel sinds het iets meer dan een week geleden de winstcijfers voor het eerste kwartaal rapporteerde, deels gedreven door een feedback loop van de handel op de enorme optiemarkt van de chipmaker.
Het bedrijf werd bij de afsluiting van vrijdag gewaardeerd op $2,69 biljoen, meer dan JPMorgan, Berkshire Hathaway en Meta samen, ondanks een daling aan het eind van de week. Het heeft ongeveer 350 miljard dollar toegevoegd sinds 23 mei, toen het een stijgende omzetgroei aankondigde gedurende de eerste drie maanden van het jaar. Op het hoogtepunt eerder deze week was de waarde ervan met bijna een half biljoen dollar gestegen, een bedrag dat in slechts een paar dagen tijd dicht bij de marktkapitalisatie van Tesla lag.
Hoewel veel investeerders zich aangetrokken voelen tot Nvidia vanwege de hoge winstcijfers, zeggen analisten dat de rally van de afgelopen week de kenmerken vertoont van een zogenaamde “gamma-squeeze”. In een dergelijk marktfenomeen dwingt het bulkaankopen van callopties – derivaten die handelaren het recht geven om tegen een vooraf ingestelde prijs te kopen en die dit kunnen terugbetalen als een aandeel stijgt – makelaars aan de andere kant van de handel om aandelen in de onderliggende aandelen te kopen. om zichzelf te beschermen.
Terwijl de aandelenkoers van Nvidia deze week steeg, kochten bullish traders steeds meer callopties, waardoor makelaars gedwongen werden nog meer Nvidia-aandelen te kopen. Dit duwt de aandelenkoers van het bedrijf omhoog, waardoor de vraag naar telefoongesprekken toeneemt, wat allemaal een zichzelf voedende cyclus van verdere dealerhedging in gang zet.
“Nvidia is een eenrichtings-sloopmachine geworden”, zegt Charlie McElligott, aandelenderivatenstrateeg bij Nomura. Dealers die callopties verkochten, moeten “Nvidia kopen om ingedekt te blijven in de rally”.
De aandelen sloten vrijdag 0,8 procent lager, maar de chipmaker heeft niettemin op dramatische wijze de kloof met Apple en Microsoft gedicht, lange tijd de twee grootste bedrijven op de Amerikaanse markten.
Gamma-knijpers hebben “een trigger nodig”, zegt Steve Sosnick, hoofdstrateeg bij Interactive Brokers. “Een winstmarge, verhoogde verwachtingen en een aandelensplitsing. . . zijn allemaal potentiële triggers”, voegde hij eraan toe, verwijzend naar een aandelensplitsing van 10 tegen 1 die Nvidia samen met de winst aankondigde.
Dergelijke knelpunten zijn niet ongewoon. De meme-aandelenrally van begin 2021, die zich concentreerde op videogamewinkel GameStop, was een ander voorbeeld van handelaren die kortlopende, out-of-the-money callopties kochten die makelaars dwongen de aandelen van het bedrijf op te kopen, wat een enorme, zij het kortstondige , verzameling.
In tegenstelling tot GameStop beschikt Nvidia over winstmarges van meer dan 50 procent en is het de laatste tijd de hoop van investeerders gaan belichamen over het potentieel transformerende effect op de wereldeconomie van generatieve kunstmatige intelligentie, een technologie die op de chips van het bedrijf draait.
Zelfs beleggers die denken dat de rally van Nvidia misschien te ver is gegaan, kunnen het aandeel moeilijk negeren. “Als je een perfect momentumaandeel zou ontwerpen, zou Nvidia het zijn”, zegt Aswath Damodaran, professor aan de New York University en expert op het gebied van aandelenwaardering, verwijzend naar bedrijven die opwaarts worden gedragen door hun eigen prestaties uit het verleden.
De opwinding rond generatieve AI en de Nvidia-chips die daaraan ten grondslag liggen, is in die mate toegenomen dat “wanneer Microsoft een enorme capex (kapitaaluitgaven) aankondigt (met) Nvidia als ontvanger van die capex-uitgaven, beide aandelen eindeloos stijgen op hetzelfde nieuws, zei Josh Brown, CEO van Ritholtz Wealth Management, deze week in een briefje aan klanten.
“Het is een carrousel die zich voedt met zijn eigen momentum en iedereen heeft de tijd van zijn leven. Tot een van de pony’s van de carrousel struikelt. Of een of andere CFO kijkt ergens naar de uitgaven, vergelijkt deze met het daadwerkelijke rendement op de investering en besluit de zaken te vertragen”, voegde Brown eraan toe.