Ontgrendel gratis de Editor’s Digest
Roula Khalaf, redacteur van de FT, selecteert in deze wekelijkse nieuwsbrief haar favoriete verhalen.
Elliott Management heeft een aanzienlijk belang in SoftBank herbouwd en zet het Japanse technologieconglomeraat, opgericht door Masayoshi Son, onder druk om een aandeleninkoop ter waarde van $15 miljard te lanceren.
De positie van het in de VS gevestigde activistenfonds is meer dan 2 miljard dollar waard en heeft de afgelopen twee tot drie maanden rechtstreeks contact gehad met het senior management van SoftBank, volgens mensen die bekend zijn met de zaak.
Het fonds heeft gekozen voor SoftBank in een tijd waarin de kloof tussen de gecombineerde waarde van de activa van het bedrijf en de marktwaarde nog nooit zo groot is geweest. Na een zelfverklaarde periode in de ‘verdedigingsmodus’ beschikt SoftBank over een sterke balans en miljarden contanten, die de oprichter wil gebruiken bij het nastreven van deals op het gebied van kunstmatige intelligentie.
Son heeft zijn huidige groeistrategie opgebouwd rond een belang van grofweg 90 procent in de Britse chipontwerper Arm, wiens stijgende aandelenkoers de intrinsieke waarde van SoftBank naar een record van $180 miljard heeft getild. Hoewel de aandelen van het conglomeraat dit jaar tot nu toe met meer dan 50 procent zijn gestegen, bedraagt de huidige marktkapitalisatie ongeveer 90 miljard dollar. De aandelen stegen maar liefst 5,5 procent na het nieuws over de aandelenopbouw van Elliott, woensdag tijdens de late handel in Tokio.
Volgens mensen die bekend zijn met de eisen van Elliott, gelooft het activistische fonds dat een aandeleninkoop van 15 miljard dollar een onmiddellijke impuls zou geven aan de aandelenkoers en zou fungeren als een teken van Son’s vertrouwen in zijn strategie.
De investering van Elliott is de tweede keer dat deze zich op het bedrijf van Son richt en is de laatste staking van het fonds op de Japanse aandelenmarkt. Het nam eerder een positie in Toshiba in en heeft een groot belang in Dai Nippon Printing, het handelshuis Sumitomo Corporation en de grootste beursgenoteerde vastgoedontwikkelaar van het land, Mitsui Fudosan.
De laatste investering van het bedrijf in SoftBank betrof bouwen een inzet van ongeveer 2,5 miljard dollar begin 2020, terwijl er wordt aangedrongen op een aandeleninkoop van 20 miljard dollar en veranderingen in het bestuur. Het had een soortgelijke focus op de substantiële korting tussen de waarde van de activaportefeuille van SoftBank en zijn marktkapitalisatie.
Destijds hadden de investeringen van SoftBank een andere vorm: met een belang van 25 procent in e-commercegigant Alibaba en een sterke focus op risicovolle investeringen in de particuliere markt, gedaan door zijn Vision Fund ter waarde van 100 miljard dollar.
Tegenwoordig is SoftBank opgebouwd rond Arm, waarbij de twee Vision Funds zich steeds meer richten op het teruggeven van contant geld en een groter deel van de beleggingen op de beurs.
De lening/waarde-ratio van de groep – de nettoschuld als percentage van de waarde van haar bezittingen – is ook gedaald tot 8,4 procent, een niveau dat Yoshimitsu Goto, financieel directeur van de groep, in mei omschreef als “misschien te laag om eerlijk te zijn. te veilig” en vergeleken met ruim 20 procent eind 2021.
Elliott had zijn belang in SoftBank begin 2022 vrijwel volledig verkocht vertrouwen verloren in het vermogen van Son om de waarderingskloof te dichten, volgens mensen die bekend waren met de situatie op dat moment.
In 2020 begon SoftBank echter met een plan ter waarde van ¥ 4,5 biljoen – toen nog $ 41 miljard waard – om activa te verkopen en lanceerde een aandeleninkoopprogramma ter waarde van ¥ 2,5 biljoen terwijl Elliott zijn belang behield.
De positie van het bedrijf wordt geleid door de in Londen gevestigde senior portefeuillemanager Elliott, Nabeel Bhanji, die achter de vorige stakebuilding van Elliott stond en een belangrijke rol heeft gespeeld bij de investeringen van de groep in Tokio, onder meer bij Toshiba, waar hij lid werd van de raad van bestuur.
Elliott en SoftBank weigerden commentaar te geven.